Transitoria, la incertidumbre cambiaria, estima BBVA-Bancomer

México, D F- El Grupo BBVA-Bancomer considera que el deterioro en el entorno externo de México mantendrá la volatilidad del tipo de cambio en el mes en curso por lo que su cotización podrá alcanzar niveles máximos de 104 pesos por dólar (ppd); sin embargo, considera que la incertidumbre cambiaria es transitoria y que se cumplirá el escenario base de 10 ppd, para finales de año
En su “Línea económica”, el grupo financiero refiere que el tipo de cambio Fix —calculado por el Banco de México— se ubicó en la tercera semana de noviembre en 1028 pesos por dólar (ppd), que implica una depreciación de 102% con respecto a la paridad promedio del primer semestre de 2002
“La debilidad del peso se explica por la mayor incertidumbre sobre la marcha de la economía de Estados Unidos junto con la estrecha vinculación financiera y comercial de México con ese país”, sostiene
Refiere que el 6 de noviembre la Reserva Federal de Estados Unidos redujo sus tasas de referencia de 175% a 125% con el objeto de impulsar el consumo y la inversión en esa economía Esta medida aumentó los temores sobre un posible estancamiento económico de este país que afecte los rendimientos de las inversiones corporativas en EUA
Ante esta expectativa se observó una depreciación del dólar frente al euro de 22% en noviembre respecto a octubre y de 116% respecto al promedio del primer semestre del año
A lo largo de 2002, explica, los ajustes del dólar con el euro han causado cambios en la cotización del peso (la correlación entre el dólar/euro y el peso/dólar es de 095) De esta forma una variación de 1% en la paridad del dólar/euro antecede y explica un incremento hasta de 01 puntos porcentuales en la paridad peso/dólar
Estadísticamente, dice, la debilidad en la moneda de EUA tiende a generar efectos permanentes sobre la paridad del peso
“El mecanismo de propagación entre ambos mercados cambiarios radica en la vinculación de los riesgos de EUA y México; particularmente entre el riesgo de los bonos corporativos tipo AAA en EUA (medido como el diferencial en puntos básicos —pb— entre su rendimiento y el de los bonos del tesoro a 10 años) y el EMBI+ calculado por JP Morgan para México”, indica
Considera que en la medida en que exista una mayor incertidumbre sobre las utilidades corporativas en Estados Unidos —motivada por las expectativas de deterioro de su economía— el riesgo transmitido sobre México es más que proporcional debido a la menor demanda de insumos (vínculos comerciales) y la reducción de recursos para invertir en México (vínculos financieros) las cuales se traducen en menor demanda por pesos y en mayor riesgo sobre el perfil de crecimiento mexicano
De esta forma, apunta, un aumento de 10 pb en el diferencial de rendimiento de los bonos AAA en Estados Unidos induce: primero, un incremento de 18 pb en el EMBI+ de México con duración de 30 días; y segundo, una depreciación del peso de hasta 09% con duración de 45 días El diferencial promedio de estos bonos en noviembre se sitúo en 233 pb, 75 pb superior al promedio del primer semestre del año
“Lo anterior explica prácticamente la totalidad de las variaciones del EMBI+ y 64% de la depreciación del peso observadas ese mismo lapso”, asegura 19/11/02

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