México, D F- BBVA-Bancomer señala que la inflación en noviembre repuntó por el fin de las tarifas eléctricas del verano, considera que la inflación subyacente está convergiendo con la de EUA, y sostiene que los elevados incrementos salariales son el principal riesgo para la meta de inflación en el 2003 En su edición “Línea Económica”, el grupo financiero explica que en noviembre de 2002, la inflación fue 081%, lo que representó un repunte respecto de la observada en octubre (044%) La tasa anual aumentó en noviembre a 539% acumulando un incremento de 524% en el año En contraste, la inflación subyacente se redujo ubicándose en 022% (027% en octubre), lo que implica una tasa anual de 380%, la menor en la historia del subíndice A pesar del repunte en la inflación general, dice, la subyacente —en sus dos componentes, mercancías y servicios— continuó disminuyendo de forma paulatina “Hasta ahora, el aumento en las expectativas de inflación y la depreciación cambiaria no han afectado este subíndice, pero su tendencia de baja tampoco se ha acentuado” Estima que la disímil marcha entre los precios de la canasta general y la de los bienes subyacentes se puede entender por la política de precios del sector público y por las condiciones en el mercado externo En relación con los bienes administrados y concertados, el repunte del índice general fue motivado por el fin de los subsidios a las tarifas eléctricas de verano (explican 041 puntos porcentuales —pp— de la inflación mensual observada) Por otro lado, la desaceleración en EUA ha conllevado un leve aumento de los precios de los bienes comerciables con esa economía particularmente con los precios de las mercancías que se incrementaron 014% en el mes (implicando una variación mensual de 193%), similar a la de 015% observada en la inflación subyacente de octubre en EUA “La mayor vinculación comercial entre ambas economías y la conducción de políticas monetarias prudentes permiten una mayor convergencia entre la inflación de ambos países” El grupo financiero continúa observando una baja transmisión de las variaciones de la paridad cambiaria sobre la inflación, aún después de 75 días consecutivos de un tipo de cambio mayor a 10 pesos por dólar En particular, de marzo a noviembre, por cada punto porcentual de depreciación del peso, los precios de las mercancías del INPC aumentaron 007 pp Lo anterior se explica por la desaceleración en las ventas del mercado doméstico y por un incremento en la competencia en los mercados internacionales que limitan la expansión en precios Dada la evolución anterior, BBVA-Bancomer estima una inflación anual para 2002 de 574% (047% en diciembre) “La desviación en la inflación respecto de los objetivos del Banco de México (30%) podría contaminar las expectativas de inflación de los agentes económicos e impedir mayores bajas en los aumentos salariales en meses futuros “Esto, a su vez, generaría resistencias a la baja en los precios de los servicios”, señala Para 2003, advierte, excluyendo posibles sorpresas favorables en precios agropecuarios, si el incremento en el precio de los servicios no se desacelera rápidamente, una inflación menor a 4% no será factible Por tanto, continúa, los salarios y el componente de servicios de la subyacente son la variables a seguir “Cualquier desviación o resistencia de éstos, podría implicar un aumento en el ‘corto’ De momento mantenemos nuestro escenario básico de inflación para 2003 (351%) Sin embargo, los riesgos para su cumplimiento han aumentado” 16/12/02